十几块钱的“光瓶酒”，才是中国白酒消费真正的刚需。
01老北京人的“米其林”
坐拥“光瓶酒之王”头衔的顺鑫农业（.SZ），继去年掉出百亿酒企阵营后，又因今年二季度业绩大幅预亏，股价大跌。
顺鑫农业股价走势
7月15日，顺鑫农业发布年半年度业绩预告，预计上半年归母净利润亏损万至1.1亿元。
如结合其一季报3.28亿的盈利数据可推测，今年二季度顺鑫农业归母净利润亏损为3.83亿元-4.38亿元，相比去年同期亏损0.6亿元呈现“瀑布跌”。业绩大幅下滑，主要是房地产项目和养猪业务的拖累。
但房地产等其他两项业务长期亏损，或能迫使公司管理层真正下决心聚焦到优势业务——光瓶酒。
光瓶酒，字面意思是无包装纸盒的酒。它只有外在玻璃酒瓶和酒瓶上的标签，表明它的成分和其他参数。
一碗炸酱面，一杯二锅头，如能再来一盘爆肚，那就是老北京人的“米其林”。
顺鑫农业旗下的牛栏山，享有“中华老字号”、“中国驰名商标”、“中国酿酒大师”等荣誉头衔，凭借着“北京正宗二锅头等于牛栏山”和“国民第一酒”的深入人心的认同形象，长期占据着低端白酒市场的宝座。
顺鑫农业旗下的牛栏山品牌占领了15元、25元、40元、58元、70元、元、元等白酒价格区间，凭借着牛栏山陈酿（白牛二）这一大单品，年均销量达到43万千升-45万千升，创下60亿元-70亿元的惊人业绩。到年，顺鑫农业的白酒销售额突破百亿规模，成为国内光瓶酒无可争议的老大。
但从年开始，顺鑫农业开始销售规模下滑、盈利能力逐渐走低。
年，顺鑫农业实现营业收入81.09亿元，同比去年减少20.70%。而白酒的毛利率更是从年至年间的60%以上，跌至37%水平。
顺鑫农业白酒板块毛利率
来源：顺鑫农业财报，阿尔法工场整理
这其中，以经典二锅头、百年牛栏山和魁盛号系列为代表的高档酒营收约6.73亿元，同比减少36.22%。以陈酿、传统二锅头为代表的低档酒营收约60.79亿元，同比减少22.71%。
只有以珍品、金标陈酿、牛栏山一号系列为代表的中档酒营收约13.56亿元，同比增加4%。
牛栏山产品线，来源：方正证券
顺鑫农业虽有产品质量升级的前景在盼，但横向面临红星、江小白大力在渠道赊销压货；纵向更须应对泸州老窖（.SZ）和汾酒（.SH）低档产品的夹击。
顺鑫农业光瓶酒更大的压力，来自本地杂牌酒。
年光瓶酒排名前三位的市场占有率仅为17.1%，前十位占比不到30%，远低于中国白酒整体市场集中度水平。
来源：弘则研究
相比高端白酒“酒好不怕巷子深”的慕名追逐，光瓶酒市场竞争惨烈，每一天都需要全力以赴，否则很容易落在当地区域性杂牌后面。
价格相对低廉的光瓶酒，更注重“渠道为王”。价格既然相差无几，谁距离消费者更近，谁的销量就更好。因此，每个区域都会有当地自产的光瓶酒品牌，甚至一个没什么知名度的品牌下，还挂有几个杂牌酒。
河北丰宁县某乡镇超市货架
光瓶酒市场“低价为王”，产品质量成了次要考虑因素，4元一斤的散装白酒也能在市场上卖得风生水起。
来源：爱采购
02重回百亿的希望
6月26日晚顺鑫农业公告，拟通过在北京产权交易所挂牌的方式公开转让地产子公司顺鑫佳宇%的股权，挂牌价为30.98亿元。如经多轮调价仍无买家，公司控股股东顺鑫控股或其关联方将“兜底”，以不低于22.5亿元的价格参与此次摘牌。
被逼入墙角的顺鑫农业，已无退路。一份市场流传的调研报告称，管理层今年承担了很大的压力，下“死命令”年内要剥离完成地产业务，白酒则以稳住基本盘为主。
如能甩开地产这个“拖油瓶”，顺鑫农业就能聚焦白酒主业，有望将年的81亿白酒营收重新拉回百亿规模。
在笔者看来，重回百亿的希望在于，一是原有产品升级，二是新单品发力。
年11月，顺鑫农业对42°ML、ML、ML、ML、和52°ML，这5款牛栏山陈酿调价，每箱（12瓶）价格上涨6元，相当于每瓶白牛二上涨5毛钱。
除了个别地区，白牛二在市场15元价格带几乎没有竞争对手。这一涨幅绝大部分消费者能负担得起，又能为顺鑫农业带来营收增长。
另一业绩反转的契机，是抓紧金标陈酿这根救命稻草。
金标陈酿，来源：公司
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